SMM网讯：华泰期货公布了近期的黑色系由走势观点，指出成材消费持续转好、唐山环保限产趋严提高基本面，但是低库存压制下跌空间；铁矿石全国到港总量和巴西、澳洲发运总量皆明显上升，加之近月期现基差仍贴水，对铁矿石价格构成较强承托。钢材：消费向好，盘面窄幅波动观点与逻辑：目前钢材库存已倒数四周构建降库，消费转好预期有所强化，昨日钢材价格再次下跌10-20元。

根据近期数据表明，中国8月份广义乘用车零售销量同比增加9.9%，新能源乘用车杂货销量同比上升15.5%，而国务院明确提出的关于汽车限制或中止出租汽车的政策各地适当并不大力，建材板材分化显著。宏观方面，昨日统计局发布8月CPI和PPI数据，CPI同比减2.8%，预期减2.6%，前值减2.8%；PPI同比叛0.8%，预期叛0.9%，前值叛0.3%。

目前来看，成材消费持续转好在一定程度上性刺激钢价的更进一步推升，加之唐山环保限产趋严预期，也从侧面提高成材基本面情况，然而钢材整体供需矛盾依旧不存在，低库存依旧压制价格上涨空间，因此预计盘面短期保持高位波动，须要紧密追踪微观指标变化，及时调整成材交易策略。注目及风险点：唐山限产政策的变化；中美贸易战恶化；建筑行业作业超强预期；市场需求逆季节性大幅度走强；房地产政策放开；原料价格不受供需或政策影响大幅度波动。

铁矿：到港总量大叛，矿价波动下行观点与逻辑：上周全国26港到港总量为1776.3万吨，环比增加318.1万吨；上周澳洲巴西铁矿发运总量2097.3万吨，环比上期增加268.8万吨，澳洲发货总量1505.9万吨，环比增加162.0万吨。铁矿石港口现货成交价147.5万吨，环比上升31.49%。日照港PB粉745，涨3，金布巴粉696，涨6；青岛港PB粉741，涨1，金布巴粉693，涨6。

铁矿石期货主力合约价格波动收涨；目前近月期现基差仍为贴水状态。宏观方面，8月份PPI环比上升0.8个百分点，因市场回应有数充份预期，冲击并不大；8月份CPI环比下跌2.8个百分点，增幅多达市场预期，或减少短期降息概率。因此，当前逻辑上应需更为注目品种供需矛盾。

当前成材消费持续恶化，库存已倒数四周上升；预示钢价企稳声浪、成材消费强大，钢企厂库仍处年内低位，其生产动力或将强化，后期产量转增可能性逆大，将承托原料市场需求；上周铁矿石全国到港总量和巴西、澳洲发运总量皆明显上升，加之近月期现基差仍贴水，对铁矿石价格构成较强承托，故近期不应维持慎重看多思路。中长期看，铁矿石供需矛盾并不引人注目，供给虽有放量，旺季消费亦有回落空间，四季度港口库存仍遗上升有可能。

注目及风险点：大商所容许用于国内精粉已完成结算、环保限产政策变化、巴西和澳大利亚发运否超强预期、人民币大幅度波动、巴西矿山停复产动态、监管介入。焦煤、焦炭：现货价格企稳，期货盘面波动观点与逻辑：焦炭方面，今日港口价格嗣后大位，日照港定一级温保持1850，山西吕梁保持1700。贸易商信心回落。

钢厂库存虽低但仍然保持长时间订购节奏，第二轮托迫降地后，钢厂由于情绪回落，利润提高，对焦化压制意愿弱化。焦化目前平均利润较低，随着消费转入旺季，后期之后提降第三轮概率较低。

盘面上，焦炭1月合约今日1月合约波动居多。目前期货价格早已超跌，预计将不会随成材消费提高之后下行，但考虑到成材以及焦炭自身港口库存因素，不应追高，等候消息传递星期一较低建仓做到多。焦煤方面，随着焦炭第二轮降价的实施，乐观情绪渐渐蔓延到至上游煤企，焦煤价格有一定承压上行预期，港口库存仍然持续冲刷，且供给严格，进口煤价格较慢上行，今日京唐港进口煤价小幅暴跌至1353，沙河驿山西煤暴跌至1415，短期焦煤价格仍然不悲观，预期盘面波动偏弱。

注目及风险点：山东等地去生产能力政策落地时间超强预期，钢材大幅度降库，煤矿安全检查力度强化等。动力煤：多空博弈论激化，港口报价对峙观点与逻辑：期现货：昨日动煤主力01合约收盘于582.4。

内蒙全面启动环保专员公署，环保组入驻张家口、通辽等市积极开展环境保护专员公署，火工品管控更为严苛，煤炭产地价格陆续下跌。港口：秦皇岛港日均调到量+0.2至55.6万吨，日均吞吐量-6.8至45.6万吨，锚地船舶数17艘。秦皇岛港遗+10至549万吨；曹妃甸港存-0.4至455.3万吨，京唐港国投港区库存保持185万吨。

电厂：沿海六大电力集团日均耗煤+2.16至70.11万吨，沿海电厂库存-6.53至1600.05万吨，存煤能用天数-0.82至22.83天.海运费：波罗的海干散货指数2422，中国沿海煤炭运价指数821.37。观点：昨日动力煤市场维稳运营。产地方面，陕西地区近期环保检查影响受限，块煤销售比较转好，价格稳定。鄂尔多斯地区煤管票审查较严，环保影响则比较受限，总体供应略为贞紧绷，但近日销售下降，原煤及沫煤销售转差较显著，而块煤则广泛下跌。

港口方面，市场渐渐转好，询价激增，但煤价对峙，市场分歧仍较小，低硫煤价格比较结实。电厂方面，近日气温转好，沿海电厂日乏再度回落至70万吨，库存持续改善。电厂多抢走在国庆前减缓补库。

综合来看，近期动力煤下游市场需求仍比较不振，但国庆将至，用煤企业皆减缓订购进程，煤价对峙。风险：港口库存减缓去化；进口政策放宽；70大庆产地动工回升显著。

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